Telekomunikacyjny rynek fuzji i przejęć w Polsce zdaje się mieć dobrze, ale może to tylko wrażenie?

-Telekomunikacja to nie tylko telefonia stacjonarna i mobilna, jak się to jeszcze czasami określa, ale także telewizje kablowe i platformy cyfrowe. Można z całą pewnością powiedzieć, że tak szeroko definiowany telekomunikacyjny rynek fuzji i przejęć miał się w 2011 roku w Polsce bardzo dobrze. Przykładem na to może być przejęcie przez UPC telewizji kablowej Aster za 2,4 mld zł, zakup przez Netię firm Dialog i Crowley Data za 1,1 mld zł, przejęcie Emitela przez fundusz Montagu za 1,7 mld zł, transakcje w branży medialnej czyli w Grupie ITI czy Grupie Cyfrowy Polsat, a wreszcie sprzedaż Polkomtela na rzecz Spartan Capital Holdings za ponad 18 mld zł.

Czy na podstawie dokonanych transakcji można określić trend towarzyszący wycenom spółek w transakcjach na tym szeroko rozumianym rynku telekomunikacyjnym?

-Trend, jaki można zauważyć to transakcje związane z przejęciami dokonywanymi przez graczy, którzy są już obecni na rynku telekomunikacyjnym, czyli przez inwestorów branżowych. To efekt tego, że przy przejęciach są oni w stanie oferować ceny wyższe niż inni potencjalni inwestorzy, gdyż przy wycenach biorą pod uwagę możliwe do uzyskanie synergie i ten element szczególnie wyraźnie występuje w tym roku. Przejmujący patrzą na potencjalne przedmioty akwizycji nie tylko przez pryzmat biznesu, jaki dana firma generuje, ale także przez pryzmat możliwości włączenia jej do struktury przejmującego. Przykładowymi synergiami w tego rodzaju transakcjach mogą być m.in. optymalizacja nakładów inwestycyjnych, możliwość oferowania atrakcyjnej oferty produktowej, a także optymalizacja zatrudnienia w połączonym podmiocie. Dla przykładu, Netia kupując Dialog mogła kierować się m.in. chęcią przejęcia infrastruktury telekomunikacyjnej, jaką posiadał Dialog, w celu uzyskania wzrostu obszaru dostępowego sieci własnej.

Przejęcia są bardziej opłacalne niż rozwój organiczny?

-Przejmujący nie kupują tylko organizacji, ale także klientów i oceniają transakcje z punktu widzenia możliwości generowania przez tych klientów przepływów pieniężnych z uwzględnieniem działań cross-sellowych, co mogą osiągnąć stosunkowo tanio w oparciu o istniejącą infrastrukturę. Poza tym do przejęć skłania też to, że jak wszystko na to wskazuje, tradycyjny biznes telekomunikacyjny związany z oferowaniem pojedynczych usług będzie trudno rozwijać i tym samy zwiększać EBITDA bez przejęć. Dzisiaj, aby zwiększać EBITDA na rynku telekomunikacyjnym, trzeba mieć w ofercie kilka usług i efektywnie je sprzedawać. Dotyczy to szerokiego zakresu usług od standardowej telefonii stacjonarnej, przez telefonię komórkową, aż do telewizji i Internetu.